Con el mercado cambiario recalentado, desde el Gobierno se le ha declarado la guerra al dolar paralelo o dolar blue. El mercado informal del dolar -el mercado negro- esta moviendo mucho dinero en las ultimas semanas, todo fuera de control fiscal.
En los ultimos dias, inspectores de la AFIP, flanqueados por efectivos de gendarmeria, se hicieron presentes en las principales casas de cambio de la City porteña. Alli, la respuesta mas comun de los operadores del tipo de cambio cuando le consultaban acerca de la cotizacion del dolar paralelo era “no tengo precio”.
Sin embargo, tal como podemos leer en ambito.com, la batalla tiene un final previsible: de alguna manera floreceran operadores que esquiven los controles. Toda esta operatoria elevara aun mas la cotizacion del dolar paralelo, que en Argentina anda por encima de los 4,50 pesos por dolar.
Lo concreto es que las medidas antidolares elaboradas estas ultimas semanas (limite de compra de dolares, pedido de documentacion adicional, inspectores, etc) estan haciendo florecer diferentes bicicletas cambiarias que dejan grandes ganancias con tan solo un pasamanos.
Una de las bicicletas cambiarias es bien simple: grandes jugadores compran el dolar futuro en la plaza local (el mercado mas utilizado es el ROFEX), cuyo precio se encuentra intervenido -y consecuentemente subsidiado- por el BCRA, y simultaneamente venden a un precio realista en un mercado al cual los controles gubernamentales no llegan: Nueva York.
Para que tenga una idea de la fabulosa ganancia que se puede obtener, nos remitimos a un hecho cercano: la brecha entre ambas cotizaciones llego a ser del 70% en plena crisis por Lehman Brothers, en 2008. Hoy en dia, la brecha es de tan solo un 15%, para nada despreciable.
En tiempos donde el mercado cambiario se encuentra tumultuoso, es el momento donde mucha gente se enriquece mediante la bicicleta cambiaria.
Cuando la brecha entre el dolar oficial y el dolar paralelo se agranda, o cuando aparecen mayores controles sobre los compradores, o simplemente cuando se interviene el mercado, los operadores cambiarios sacan a relucir toda su bateria de artimañas para armar su propia bicicleta cambiaria. Hay varias bicicletas cambiarias que se utilizan hoy en dia.
La primera, la que utilizan los grandes jugadores del mercado, es la que ya mencionamos en otras oportunidades: se realiza la compra de dolar futuro en la plaza local, por ejemplo en el rofex, que se encuentra subsidiado por el BCRA, y simultaneamente se vende en la plaza de New York, a precios de mercado, donde no llegan los controles del Banco Central, a traves de los NDF. Hoy en dia, esto reporta alrededor de un 15% de ganancia inmediata, por el solo hecho de la compra-venta de la divisa.
Otra bicicleta financiera es vender hoy los dolares, efectuar un plazo fijo con esos pesos, y sinultaneamente recomprar a futuro los dolares inicialmente vendidos. La ganancia es el resultado que se obtiene por la tasa de interes del plazo fijo menos los costos por la compra y la venta de dolares. Incluso se puede obtener mayor ganancia si se vende el dolar en el mercado informal.
Por ultimo, tenemos el dolar “contado con liqui”, que es el que surge de operaciones en las que se triangulan pesos, bonos y dólares. La diferencia con el oficial marcaría fuga de divisas. El manejo seria el siguiente: con pesos se compran a un tenedor local bonos en dólares depositados en el exterior y así se saca dinero de la Argentina. Cuando el precio está cerca del dólar mayorista, es porque hay ingreso de divisas. Por el contrario, cuando se separa, hay fuga de divisas.
En fin. Hecha la ley, hecha la trampa. Siempre ha sido asi y siempre lo sera.
El lanzamiento cubierto es el producto ideal para invertir en los tiempos de inestabilidad que estamos viviendo debido a que a genera una cobertura de riesgo en el caso de que la acción pierda valor. A través de la venta de opciones del activo que el inversor posee se producen dos escenarios:
Cobertura en caso de pérdida: La misma pueda variar dependiendo la tasa que se quiera ganar; a mayor cobertura menor tasa y viceversa.
Limitación en la ganancia: al estar cubiertos de una pérdida, la ganancia queda limitada al punto que decida el inversor; a mayor tasa que uno aspire menor va a ser la cobertura.
Esto se traduce en términos ejemplificativos con el siguiente caso: un inversor compra hoy una acción a $10. Cada 2 meses el inversor vende opciones (contratos a futuro) de la acción que posee, por los cuales perciba una prima, por ejemplo $0,50. Esto quiere decir que a lo largo del año el inversor va a percibir $3 por vender opciones de la acción que posea ($0,50 multiplicado por 6 contratos a lo largo del año –recordemos que los contratos se venden cada dos meses-).
Esto indica que, si al transcurrir un año desde que se compró la acción el precio de la misma sigue siendo $10, el inversor ganó $ 3 a lo largo del año (por ir vendiendo cada dos meses opciones de la acción) por ende va a haber ganado un 30%. En el caso de que la acción haya bajado un 20%, es decir a $ 8, el inversor al estar cubierto un 30% no va a percibir esa perdida, sino que el resultado va a ser de un 10% de ganancia anual.
Por dicho motivo, es que el producto delanzamiento cubierto abarca las necesidades de los inversores conservadores que quieran cubrirse de las bajas en los precios de las acciones.
Aqui le acercamos un video informativo acerca del lanzamiento cubierto
Segun la consultora Delphos Investment, fue la segunda semana consecutiva con subas de tasas de las LEBAC cortas y la primera semana con adjudicaciones mayores a los vencimientos luego de diez semanas consecutivas de expansión de la base monetaria. La autoridad monetaria llamó el lunes a licitación de LEBAC y NOBAC por $ 1.000 millones, y el martes tras propuestas por 3.477 millones, decidió adjudicar 3.315 millones, según información oficial.
El Banco Central tuvo que salir a ofrecer tasas más altas en las últimas licitaciones de Letras (LEBAC) y Notas (NOBAC) para convencer a los inversores de que cambiaran sus pesos a cambio de deuda. De esta manera busca combatir la sostenida dolarización de carteras y fuga de divisas, estimada en más de US$ 14.000 millones en el año, según informes privados.
Delphos agregó que las tasas cortas ya se ubican alrededor de 100 puntos básicos por encima de sus valores del 23 de agosto. Las tasas de las LEBAC a 4 meses se ubican en los mismos niveles que en principio de 2010, cuando estas se encontraban en descenso tras los picos del año 2009.
Los incrementos de tasas más significativos se dieron en las letras hasta 189 días de plazo, lo cual es consecuente con la estrategia de la autoridad monetaria de intervención en el mercado del Dólar a futuro.
Lo que se argumenta es que pisando la cotización del Dólar a futuro y ofreciendo mejores tasas en pesos incrementa las ganancias de arbitraje de bancos que venden sus dólares, comprando la divisa a futuro e invirtiendo los pesos en LEBAC. Delphos señaló que este tipo de operatoria, a pesar que tiene un costo cuasifiscal ya que las pérdidas del BCRA son la contrapartida de las ganancias de arbitraje, es una estrategia para contrarrestar parcialmente las compras de divisas por parte del sector privado que están disminuyendo sensiblemente las reservas del BCRA en estos meses.
Esta licitación es el primer paso de un esfuerzo para incrementar las tasas pasivas en pesos necesario para atenuar la dolarización de carteras.
Este es el camino a seguir, junto con moderar el crecimiento y fomentar la entrada de capitales, para dejar de lado inquietudes con respecto a la disponibilidad de divisas en la economía argentina.
El informe concluye aclarando que es demasiado temprano para determinar si en los próximos meses se profundizará esta postura de la autoridad monetaria o se volverá a seguir aumentando la liquidez en un mercado con exigua demanda de activos en pesos.
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